Венчурный портфель ценных бумаг



Венчурный портфель ценных бумаг

Итак, инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные и аннуитет.

Венчурный капитал – это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемых венчуром.

Прямые инвестиции – вложения в уставной капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель – совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность, доходность, рост и ликвидность вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только держатели акций. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность быстро, без потерь в цене, превращаться в наличные деньги. Но ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми вышеперечисленными свойствами разом. Поэтому неизбежен компромисс. Так, например, если ценная бумага надежна, то доходность по ней будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и тем самым собьют доходность. И наоборот, если надежность ценной бумаги вызывает сомнение, то немного желающих найдется приобрести ее и, чтобы завлечь этих немногих спекулянтов и игроков, необходимо повышать доходность. Для инвестора главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом. Иными словами, инвестор желает, чтобы соответствующий набор инвестиционных инструментов снизил его риск до максимума и, одновременно, увеличил его доход при данном риске до максимума. Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, то есть приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим ценными бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор определяет для себя параметры, которыми будет руководствоваться:

1) выбрать оптимальный тип портфеля. Возможны два типа портфеля: а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов; б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей;

2) оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и, соответственно, определить удельный вес портфеля ценных бумаг и дохода с различными уровнями риска и дохода, исходя из общего принципа, действующего на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный доход, тем ниже ставка дохода. В основном приобретаются ценные бумаги инвестиционных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности, большой размер уставного капитала;

3) определить первоначальный состав портфеля. Таким образом, в зависимости от целей вкладчика, возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным, то есть склонным к сравнительно высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности агрессивный инвестор делает акцент на приобретение акций. Или консервативным, склонным к меньшей степени риска. Такой инвестор приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги;

4) выбрать схему дальнейшего управления портфелем. Возможны три варианта, и один из них – использование фьючерсов для изменения состава портфеля. Особенно этот вариант удобен при управлении большими портфелями, поэтому применяется прежде всего инвестиционными институтами.

На практике очень трудно провести грань, разделяющую типы вкладчиков. Трудно понять, где кончается, например, агрессивный инвестор и где начинается спекулянт. Впрочем, логично предположить, что спекулянты более склонны к венчурным вложениям, чем инвесторы, предпочитающие стабильные инвестиционные портфели. Поэтому вполне возможно, что спекулянты одинаково активны и на фондовой бирже и на внебиржевом рынке, в то время как инвесторы, очевидно, предпочитают работать на фондовой бирже.

Следующий вид инвестиций, аннуитет, предпочтителен для граждан, то есть лиц физических.

Граждане как инвесторы. Каким образом граждане распоряжаются доходом, который они получают? В общих чертах ответ прост: часть поступает государству в форме налогов, а остаток распадается на расходы на личное потребление и личные сбережения. Экономисты определяют сбережения как «часть дохода, оставшуюся после уплаты налогов, которая не потребляется», а поступает на банковские счета, вкладывается в страховые полисы, облигации, акции и другие финансовые активы.

Аннуитет – вид инвестиций, практикуемый гражданами, поскольку так называются инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды, которые, в свою очередь, выпускают долговые обязательства, используемые их владельцами на покрытие непредвиденных расходов в будущем. Страхование жизни проводится на случай преждевременной смерти для того, чтобы обеспечить финансовую безопасность лиц, зависящих от страхуемого материально. Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов денежными средствами на период после выхода на пенсию. Страховые компании могут предложить получателю денег по страховому полису в случае страхования жизни единовременную выплату или аннуитет. Причины для сбережений многочисленны и разнообразны, но все они сводятся либо к защите доходов, либо к спекуляции, то есть сбережения могут использоваться гражданами для биржевых игр. С одной стороны, граждане стремятся обеспечить себя на «черный день», в случае непредвиденных обстоятельств (это и есть защита доходов), с другой стороны, часть дохода направляется на покупку ценных бумаг с целью наживы на повышении их номинальной стоимости.

Портфель ценных бумаг

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко; гораздо более распространен диверсифицированный портфель, т.е. портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.

Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.

Можно выделить 3 основных свойства диверсифицированного портфеля:

1. Под диверсификацией понимается инвестирование средств в несколько видов активов.

2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

3. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

Диверсификация портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.

Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

Все составные части процесса управления, портфелем тесно связаны между собой; изменение какой-либо одной из них неизменно приведет к изменению остальных.

Как правило, выделяют два основных способа управления портфелями – активный и пассивный.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

• цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;

• фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

• финансовое состояние конкретного эмитента;

• требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.;

• политические и психологические аспекты инвестирования. После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.

Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции – 60%, корпоративные облигации – 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги – 10%. При пассивной стратегии управления: акции – 15-20%, государственные и муниципальные краткосрочные обязательства – 60-80%, валютные фьючерсы – до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.

Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к определению портфельных инвестиций с двух различных сторон:

• формирование инвестиционного портфеля на основе классического подхода;

• формирование инвестиционного портфеля с учетом реального состояния экономики,

Важно сравнить эти два подхода, чтобы показать их свойства и различия. Сначала сформулируем положения классического портфельного инвестирования:

1. Инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, которые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе с прибылью в конце периода.

2. Изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусматривается.

3. Портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовой стоимости).

4. Включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя параметрами; ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающим диапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.

Теперь рассмотрим отличительные черты реального портфеля:

1. Портфель курсовой, т.е. доход по нему складывается из роста курсовой стоимости входящих в него бумаг.

2. Если в классическом портфеле возврат вложенных средств считается событием почти достоверным, то в реальном весьма вероятно их уменьшение, что и повышает значимость портфельного подхода как метода снижения риска.

3. Структура портфеля может меняться. При этом применяется метод долгосрочного планирования, т.е. цель управления таким портфелем – получение прибыли не от ежедневных колебаний, а на основе долгосрочных тенденций.

Для промышленного предприятия инвестиционный портфель, хотя и не является самоцелью, но может принести довольно большую прибыль.

Инвестиционный портфель для промышленного предприятия является эффективным инструментом реструктурирования оборотных средств (части оборотных средств, находящихся в форме свободных денежных активов и ценных бумаг предприятия). Это уже и есть готовый инвестиционный портфель, состоящий из акций приватизированных предприятий (рискованная часть), государственных ценных бумаг и денежных средств (резерва). В таком виде портфель является комбинированным, т.е. сочетающим в себе элементы рискованного и традиционного консервативного портфеля.

Промышленное предприятие должно решить, какой результат оно желает получить, и в течение какого срока будут «свободны» денежные средства, составляющие резерв. Ответы на эти вопросы позволяют выделить, какой из следующих трех типов инвестиционных портфелей характерен для предприятия: рискованный, консервативный, комбинированный, и определить продолжительность «жизни» этого портфеля. Важным фактором для определения типа портфеля является также оценка текущей конъюнктуры фондового рынка в целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия.

Довольно сложно определить, какой из типов портфелей может оказаться выгодным при нынешней нестабильности фондового рынка, но специалисты придерживаются следующих мнений по вышеперечисленным трем типам портфелей:

• вложения в рискованный портфель в настоящий момент могут оказаться неоправданными. Рискованный портфель создается обычно на срок не менее шести месяцев, и вложения в него должны составлять несколько сот тысяч долларов, при том, что риск вложения средств в этот портфель компенсируется возможностью получения высокой прибыли. С точки зрения специалистов, сейчас инвестиции в рискованный портфель не могут быть оптимальным вложением, так как есть большая возможность потери части или даже всех этих средств;

• вложения в комбинированный портфель (сочетающий в определенной пропорции государственные и корпоративные ценные бумаги) являются менее рискованными, но срок его «жизни» также должен быть достаточно продолжительным;

• вложения в краткосрочный консервативный инвестиционный портфель. Основными составляющими для консервативного портфеля являются высоколиквидные государственные ценные бумаги, которые за предыдущие периоды приносили и приносят в настоящем стабильный высокий доход.

При успешном становлении фондового рынка инвестирование средств предприятиями в вышеперечисленные государственные ценные бумаги может явиться стабильным финансовым вложением, гарантирующим довольно высокий доход. И приоритетным в этом плане будет являться именно консервативный финансовый портфель.

1. Инвестиции – вложение капитала как внутри страны, так и за рубежом с целью получения прибыли (дохода) и положительного социального эффекта. Инвестиции могут быть в виде денежных средств, целевых банковских вкладов, паев, акций и других ценных бумаг, кредитов, займов, залогов, технологий, земли, зданий, сооружений, машин, оборудования, лицензий, товарных знаков, любого другого имущества или имущественных прав, интеллектуальных ценностей.

2. Инвестиционная деятельность – совокупность практических действий по реализации инвестиций. Она может осуществляться за счет собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов предприятия, а также заемных и привлеченных финансовых средств инвесторов, инвестиционных ассигнований из государственного бюджета, иностранных инвестиций.

3. Инвестиционная деятельность может быть в виде капиталообразующих и финансовых инвестиций. Капиталообразующие инвестиции предполагают увеличение производственных материальных и нематериальных активов предприятия. Инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов, имеющие обычно долгосрочный характер, называют капитальными вложениями. Финансовые (портфельные) инвестиции – помещение средств в финансовые активы предприятия в виде акций, облигаций и других ценных бумаг.

4. Прежде чем осуществлять инвестиции, предприятию необходимо провести комплексный анализ проекта, включающий технический, коммерческий, институционный, социальный, финансовый, экономический анализы, а также анализ окружающей среды.

5. Осуществление портфельных (финансовых) инвестиций предполагает анализ рисков инвестирования и доходности ценных бумаг. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, что обеспечивает надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

«Теория: Венчурный Фонд»

Транскрипт

1 «Теория: Венчурный Фонд»

2 2 Институт совместного инвестирования (ИСИ) Институт совместного инвестирования (ИСИ) — это новая для украинского инвестора возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам. К ИСИ относятся, как паевые инвестиционные фонды (ПИФ) так и корпоративные инвестиционные фонды (КИФ). Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) — это активы, которые принадлежат инвесторам на правах совместной частичной собственности, находятся в управлении компании по управлению активами (КУА) и учитываются отдельно от результатов хозяйственной деятельности КУА. Корпоративные инвестиционные фонды (КИФ) — это такие ИСИ, которые создаются в форме открытого акционерного общества, и проводят исключительно деятельность по совместному инвестированию. Венчурный инвестиционный фонд — Согласно ст. 4 закона «Об институтах совместного инвестирования», это недиверсифицированный фонд закрытого типа, осуществляющий исключительно частное размещение ценных бумаг собственного выпуска среди заранее определенного круга инвесторов. Активы венчурного фонда могут полностью состоять из недвижимости, корпоративных прав и ценных бумаг не допущенных к торгам на фондовой бирже, или ценных бумаг не получивших рейтинговой оценки соответственно закону.

3 3 Венчурный инвестиционный фонд Венчурный фонд осуществляет исключительно частное размещение ценных бумаг (инвест. сертификатов) Участниками фонда могут быть юридические и физические лица. Физические лица могут быть участниками фонда при условии покупки ценных бумаг фонда на сумму не менее 1500 минимальных заработных плат Управляющая компания (КУА) принимает участие в управлении эмитентом (в том числе участие в собрании акционеров), корпоративными правами которого владеет фонд В портфель могут входить долговые обязательства (векселя, закладные, договора залога и пр. не запрещенное законом), выданные юридическим лицам, участником которых является этот фонд КУА проводит расчет стоимости чистых активов на периодической основе: ежеквартально, на конец года, при ликвидации (досрочная ликвидация/закрытие фонда по окончании деятельности) в день приема заявок на размещение или выкуп инвест. сертификатов Приобретение инвесторами инвест. сертификатов фонда возможна в рассрочку Активы фонда должны храниться у лицензированного хранителя ценных бумаг Фонд может быть создан на любой срок Фонд закрытого типа не обязан выкупать инвестиционные сертификаты до момента ликвидации или реорганизации Возможен выкуп инвест. сертификатов до закрытия фонда Возможна выплата дивидендов по результатам отчетного периода, по решению Наблюдательного Совета

4 4 Структура венчурного фонда Инвестор (юр. лицо нерезидент) Инвестор (юр. лицо резидент) Инвестор (физ. лицо резидент) инвест. сертификат КУА управление ВЕНЧУРНЫЙ ФОНД ПОРТФЕЛЬ ФОНДА Корпоративные права Недвижимость Ценные бумаги (в том числе векселя, закладные) Банковские счета Банковские металлы Сертификаты ФОН Займы компаниям, которыми владеет Наблюдательный Совет Фонда контроль Обслуживание фонда Лицензированный хранитель Независимый аудитор Независимый оценщик (недвижимых активов) Депозитарий

5 5 Преимущества инвестирования через венчурный фонд Расширение возможностей инвестирования. Фонд, в отличие от индивидуальных инвесторов, аккумулирует большой объем денежных средств, что позволяет ему инвестировать в большие проекты, например, недвижимость или крупные пакеты ценных бумаг. Профессионализм и экономия времени. Управление проектами, которыми владеет Фонд, требует наличия оперативной информации о рынке, знаний и опыта работы в этом направлении, а также полного вовлечения в процесс инвестирования. Вкладывая средства в Фонд, инвестор доверяет управление активами профессиональному управляющему (КУА), оставляя себе возможности, время для реализации себя в тех сферах, где его усилия наиболее эффективны. Высокая доходность. Вложения в корпоративные права, как правило, обеспечивают более высокий уровень доходности инвесторам при профессиональном управлении проектами, чем, например, депозиты в надежных банках. Ликвидность. Ценные бумаги (инвестиционные сертификаты) фонда могут продаваться среди участников фонда, на вторичном рынке и выкупаться КУА. Оптимизация налогообложения. Средства инвестора вложенные в фонд на время участия в фонде не облагаются налогом. Налог инвестором уплачивается только после продажи ценных бумаг Фонда либо при закрытии Фонда. Более лояльные требования к диверсификации. Активы венчурного фонда могут полностью состоять из недвижимости, корпоративных прав и ценных бумаг не допущенных к торгам на фондовой бирже, или ценных бумаг не получивших рейтинговой оценки соответственно закону. КУА может создать «под инвестора» индивидуальный Фонд, который будет отвечать его требованиям и возможностям. Возможность получения инвестиционного дохода по мере реализации проектов.

6 6 Взаимоотношения: Венчурный фонд — КУА Компания по управлению активами (КУА) это Компания, которая является профессиональным участником рынка ценных бумаг. Ее исключительным видом деятельности является управление активами Фондов (ИСИ и негосударственных пенсионных фондов) на основании лицензии выдаваемой Комиссией по Ценным Бумагам и Фондовому Рынку. КУА не имеет права заниматься иными видами деятельности. КУА создает фонд путем выпуска инвест. сертификатов и ведет учет результатов деятельности по управлению активами фонда отдельно от учета результатов ее хозяйственной деятельности и учета результатов деятельности других ИСИ, которые находятся под ее управлением. КУА реализует стратегию инвестирования, изложенную в Инвестиционной Декларации Фонда, с целью обеспечения прироста стоимости чистых активов Фонда. Компания управляет средствами инвесторов и действует исключительно в их интересах. Управление активами заключается в проведении сделок по покупке и продаже ценных бумаг, инвестировании средств в недвижимость и депозиты банков. КУА заключает договора с хранителем, регистратором, оценщиком активов и аудитором Фонда. Все указанные лица не должны быть аффилированными с Компанией лицами.

7 7 Взаимоотношения: Венчурный фонд Наблюдательный совет Наблюдательный совет осуществляет контроль за деятельностью КУА по управлению фондом. Наблюдательный Совет паевого венчурного фонда (если он создан) состоит из участников фонда (или их представителей), при условии приобретения ими установленного Регламентом минимального количества инвестиционных сертификатов фонда и других лиц, избранных в порядке, предусмотренном регламентом фонда. Компетенция Наблюдательного Совета паевого фонда состоит в следующем: 1. контроль за исполнением инвестиционной декларации фонда 2. утверждение изменений к Регламенту фонда и инвестиционной декларации 3. принятие решение о распределение прибыли Фонда 4. принятие решения о выплате премии КУА в размере и порядке предусмотренном в регламенте фонда 5. утверждение решения о расторжении договоров с хранителем ценных бумаг, регистратором, аудитором (аудиторской компанией) и независимым оценщиком имущества 6. контроль за надлежащим исполнением условий договоров с хранителем ценных бумаг, регистратором, аудитором (аудиторской компанией) и независимым оценщиком имущества 7. избрание Председателя Наблюдательного Совета и приостановление его полномочий Решения Наблюдательного Совета фонда принимаются простым большинством голосов и считаются правомочными, если в голосовании приняли участие не менее 2/3 состава Совета.

8 8 Взаимоотношения: Венчурный фонд — инвестор Инвесторы это собственники (участники) Фонда. КУА только управляет средствами инвесторов, которые доверили ей управление своим капиталом. Отчетность КУА. Компания регулярно отчитывается перед ГКЦБФР и перед инвесторами, публикуя результаты своей деятельности, а также результаты деятельности Фонда. Защита прав участника Фонда: 1. Документы определяющие деятельность Фонда Инвестиционная декларация — определяет цель Фонда и инвестиционные критерии, в соответствии с которыми Фонд имеет право вкладывать свои средства, и структуру его активов. Регламент Фонда — определяет порядок деятельности инвестиционного фонда (направления инвестирования, порядок определения СЧА, размер вознаграждения КУА, порядок распределения прибыли Фонда, порядок и сроки выкупа ценных бумаг фонда, компетенцию и порядок осуществления деятельности Наблюдательного совета Фонда) 2. Контролирующие органы Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) основной контролирующий государственный орган Лицензированный хранитель контролирует соответствие проводимой сделки (операции) нормам законодательства и внутренним документам Фонда Независимый оценщик определяет справедливую (рыночную) стоимость объектов недвижимого имущества

9 9 Выход из фонда I. Выкуп по окончанию деятельности Фонда По окончанию деятельности фонда, КУА выкупает сертификаты у инвесторов по стоимости чистых активов фонда, рассчитанную на дату закрытия II. Досрочный Выкуп Инвестор обращается в КУА и согласно регламенту оформляет заявку на выкуп сертификатов, затем передает ее в КУА КУА рассматривает заявку и принимает решение о выкупе сертификатов или отказе Выкуп сертификатов Фонда осуществляется путем оплаты участнику денежных средств на указанный инвестором р/с III. Продажа на вторичном рынке В процессе деятельности фонда, участник может выйти из фонда, продав свой сертификат другому участнику (внутри фонда) или любому лицу на вторичном рынке, в чем, при необходимости может получить соответствующую поддержку со стороны КУА в поиске потенциальных покупателей и согласования условий продажи

10 10 Вознаграждение КУА Ежемесячное вознаграждение за управление активами Фонда (проекта) устанавливается в размере до 5% (n 1 ) годовых от средневзвешенной годовой совокупной номинальной стоимости инвестиционных сертификатов фонда Номинальная стоимость*(средневзвешенное количество инвестсертификатов Фонда в обращении на текущий месяц) * n 1 % Ежегодное вознаграждение за управление устанавливается в размере до 5% (n 2 ) от разницы между затратами на приобретение активов фонда (А) и доходами от реализации активов (Б) за отчетный год Вознаграждение = [Б-А]* n 2 % Премия за успех. Размер премии не может быть больше 15% (n 3 ) размера прибыли, полученной фондом по результатам деятельности в текущем году сверх прибыли, которая была запланирована в инвестиционной декларации на соответствующий год. Для целей выплаты премии под прибылью, запланированной в инвестиционной декларации на соответствующий год понимается прибыль, установленная на уровне средневзвешенной учетной ставки НБУ за соответствующий год. (Плановая прибыль Фактическая прибыль)* n 3 %

11 Спасибо за внимание 03150, г. Киев, ул. Большая Васильковская (Красноармейская), 64, 5-й этаж, Телефон / факс: +38 (044) (-92,94,95)

Инвестирование капитала и его виды

Финансовые ресурсы применяются предприятием для финансирования текущих расходов и инвестиций. Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор — это тот, кто при вложении капитала, большей частью чужого, думает прежде всего о минимизации риска, посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель — это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт — это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок — это тот, кто готов идти на любой риск.

Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитет.

Венчурный капитал — это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новые сферы деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемых венчуром.

Прямые инвестиции — вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только держатели акций. Под ликвидностью любого финансового ресурса понимается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг). Так, наличные деньги обладают большей ликвидностью, чем безналичные. Набор мелких купюр имеет большую ликвидность, чем набор крупных купюр. Ликвидность инвестиционных ценностей — это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

— Выбрать оптимальный тип портфеля, которые бывают двух видов: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов; портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей;

— Оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке. В основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности, большой размер уставного капитала.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями — с другой.

Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа — явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости.

— Определить первоначальный состав портфеля.

В зависимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным.

Агрессивный инвестор — инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

— Выбрать схему дальнейшего управления портфелем. При этом возможны следующие варианты.

Инвестирование капитала требует учета процессов инфляции и дефляции. Инфляция — обесценение бумажных денег и безналичных денежных средств, не разменных на золото. Инфляцию можно определить как переполнение каналов денежного обращения относительно товарной массы, что проявляется в росте цен. Инфляционные процессы в мире происходят постоянно. Если уровень инфляции составляет 2 — 3% в год, то ее обычно называют «мягкой» и она не требует каких-либо экстренных мер. Высокие темпы инфляции (10% и более в год) свидетельствуют о больной экономике. Дефляция связана с падением уровня цен. Небольшие темпы дефляции — большая радость для потребителей, но для экономики в целом появление дефляции явление нежелательное, так как она ведет к экономическому спаду, резкому ухудшению экономических условий предпринимательства и в конечном счете к стагнации в экономике страны, т. е. к экономическому кризису.

Инфляция очень болезненна для кредиторов и облегчает жизнь заемщиков. Заемщики выигрывают от неожиданной инфляции, так как они выплачивают долги обесценившимися деньгами.

ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

После изучения данной главы студент должен:

знать

  • • права акционера в зависимости от размера пакета принадлежащих ему акций;
  • • виды инвесторов (стратегические, институциональные, венчурные, спекулятивные и квалифицированные);
  • • различие между фундаментальным и техническим анализом;
  • • виды инвестиционных стратегий;
  • • перечень вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров;

уметь

  • • определять свои права, как акционера, владеющего определенным количеством акций;
  • • применять правила осуществления краткосрочных (спекулятивных) операций;
  • • объяснять, что понимается под тем или иным рейтингом S&P, Moody’s, АКиМ;
  • • читать графики цен фондового рынка (графики баров, японские свечи, крестики-нолики);
  • • характеризовать фигуры, образованные графиком цен;

владеть

  • • методикой фундаментального анализа (перечень показателей, их влияние на экономику);
  • • методикой построения графиков биржевой информации (бары, японские свечи, крестики-нолики);
  • • методикой различных видов инвестиционных стратегий (пассивной, активной, защитной);
  • • основами методики формирования инвестиционного портфеля (модель Марковица);
  • • основами методик формирования инвестиционного портфеля (модель Тобина с безрисковым активом).

Инвесторы рынка ценных бумаг являются поставщиками инвестиционных ресурсов, представляющих собой временно свободные денежные средства, которые они сберегли в результате осуществления разумной политики сбережения и потребления.

К инвесторам, согласно российскому законодательству, относятся юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты. Инвесторы отличаются между собой стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических, институциональных, венчурных, квалифицированных инвесторов и спекулянтов. По тактике – на рискованных, умеренных и консервативных инвесторов.

Стратегические инвесторы ставят своей цепью не получение прибыли от владения акциями, а возможность влияния на процесс функционирования акционерного общества. Стратегические инвесторы, получив контроль над интересующей их компанией, в своих действиях на фондовом рынке преследуют цель сохранения контроля над компанией. Однако в том случае, когда стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Такая тактика предполагает минимизацию риска осуществления операций при получении доходности, незначительно превышающей инфляционные потери.

Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ее ценных бумаг. Для реализации этой тактики необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Для этого необходимо войти в совет директоров и оказывать влияние на принятие стратегически важных решений.

Венчурные инвесторы финансируют инновационные проекты либо путем приобретения контрольного пакета акций, либо предоставления среднесрочного кредита. В случае успешной реализации инновационного проекта венчурный инвестор продает принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальные финансовые вложения. Если инновационный проект не имел успеха, то венчурный инвестор теряет свои финансовые средства. Поэтому венчурное инвестирование является наиболее рискованным видом инвестиций.

Квалифицированными инвесторами являются лица, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие; кредитные организации; инвестиционные, паевые и пенсионные фонды и их управляющие компании; страховые и кредитные организации; Банк России; международные финансовые организации, а также иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.

Квалифицированными инвесторами могут быть признаны как юридические, так и физические лица, если они отвечают законодательно установленным требованиям и принятым нормативным правовым актам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Так, физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум из трех условий: владеет ценными бумагами, имеет опыт работы с ними и совершило сделки с ценными бумагами в установленном количестве, объеме и сроки. Юридическое лицо тоже может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и отвечает любым двум из четырех требований: имеет собственный капитал в установленном размере, совершило сделки в определенном количестве, объеме и сроки, имеет соответствующий оборот от реализации товаров в указанный период и имеет установленную сумму активов.

Оставить комментарий

avatar
  Подписаться  
Уведомление о